【行业深度】检测行业比较梳理：全球市场达2.1万亿，CR4市占率7%

检测市场增长可观

由于客单价提升(交叉销售+增值服务几何级增长)，增量需求不断涌现(伴随专业分工服务外包)导致第三方检测市场空间不断释放。根据BV年报15年全球检测市场已达1.4万亿，测算2018年检测市场已达1.8万亿。

细分领域出众，全品类布局打造龙头

海外四大检测巨头18年营收均超200亿元，Eurofins18年营收超Intertek。2018年，SGS、BV、Intertek、Eurofins分别实现营收475、380、257、299亿元，净利润45、26、26、18亿元。Eurofins在08-18年的收入年均复合增长率20%、净利年均复合增长率29%。

第三方检测目前在检测业仍占比较低，导致龙头公司真实市占率被低估。由于目前检测市场由企业自行检测或监管机构直接检测市场占比仍较高，根据草根调研我们预计2018年全球检测市场商业第三方检测占比仅20%(80%仍在买家、卖家和政府手中尚未外包)。我们认为由于当前第三方检测市场占比低导致龙头企业真实市占率被大幅低估。

国际检测巨头大多起源于单一行业，专业领域精耕细作后通过并购成长为综合性巨头。如SGS最初起源于农产业，BV集团则起源于航运业，Intertek起源于验货，三家检测龙头均成立于19世纪，经过百年发展均形成全品类覆盖，但各有侧重和旗舰业务。Eurofins成立较晚(1987)，源于食品等生命科学检测，而后将其服务范围扩大至医疗健康、汽车等领域，仅历时32年弯道超车成为全球第三大检测机构。

SGS:起家谷物检测，140年打造全球检测龙头

SGS(瑞士通用公证行)是全球领先的检验、鉴定、测试和认证机构。SGS在世界各地共有90,000多名员工，拥有2000多个分支机构和实验室。SGS创立于1878年，以开创性的农产检验服务革新了欧洲谷物贸易进程。在20世纪中期，公司范围扩大至多个行业领域，包括工业、矿产、石油、天然气和化学品。

1981年，SGS于瑞士证券交易所上市，2001年9月以来SGS股价涨幅超过10倍，累计超额收益超1200%。SGS营业收入分地区结构基本较为稳定，2018年欧/非/中东地区、美洲、亚太区营收占比分别为44%、25%、31%。

BureauVeritas:工业工程检测龙头

BureauVeritas(必维国际检验集团)创建于1828年，在运输、建筑和基础设施、能源、消费品、工业品、电子设备等多个领域提供检测服务，其建筑和基础设施检测服务在国际范围内提供服务的检测公司中排名第一，如今已在全球拥有超过1,400家办公室和实验室以及超过76,000名员工，并在140多个国家服务了超过400,000名客户。2018年美洲、欧洲、亚太区、非/中/东欧地区营收占比分别为25%、34%、31%和10%。

1828-1990:公司创立并逐步扩展细分领域。BV成立之初主要为运输保险商提供商务中心使用的最新保险费率信息，并提供准确的船舶和设备状况信息(船级社)。之后在1910年，公司敏锐的决定开始为汽车工业提供质量控制服务，并成功的成为该行业的先驱者，并在随后到来的铁路革命中开始提供金属部件检测服务。第二次世界大战后，公司洞察到了建筑和基础建设领域的机会，开始提供建筑工程控制服务。随后，在1980年和1990年间，必维集团为了响应特定需求，还建立了许多新的分支机构，并陆续开展进口货物装船前检验与质量和ISO认证等五福。

1990-现在:并购助推行业领先地位。一起重要并购使1996年成为公司历史上重要的一年:必维集团收购了CEP100%的股权，从而成为了法国建筑物符合性评估行业的领导者。不久以后，必维集团又收购了两家历史悠久的美国公司以及它们在亚洲的实验室——1998年收购ACTS(Acts检测实验室)和2001年收购MTL(商品检测实验室)——为公司增加了新的核心能力:坚定地巩固了其在消费品检测领域的地位。“消费品服务事业部”目前是世界领先的消费品制造和零售企业的质量保障服务供应商。公司后来于2007年上市，并继续其并购步伐，在过去10年中，组织规模的不断壮大以及超过50起的并购活动，已经使BV公司占据了全球市场的领先地位。

Eurofins:生命科学检测领域龙头

Eurofins(欧陆科技集团)创建于1987年，在食品、制药、环境等检测领域具有国际领先地位。在44个国家拥有超过400个实验室、35000万名员工。

Eurofins2001年以来至今累计上涨超过15倍，累计超额收益接近1500%。分地区营收方面，2018年营收占比最高的地区为北美和法国，占比分别为33%和20%;营收占比最低的地区为北欧地区、英国与爱尔兰，占比均为6%。

1987-1997:从酒品鉴定起步。Eurofins创立于法国，并在创业初期以酒品鉴定起步，而后10年里，公司将其SNIF-NMR技术工业化和商业化，使公司鉴定业务范畴从酒类拓宽到其他一些饮用品和食物。同时，在这10年里，公司也第一次迈向国际，在美国设立其第一所事物检验实验室，并于1997年10月在欧洲证券交易所上市。

1997-现在:拓宽国际市场，拓广业务范围。在上市后的20年里，Eurofins不断扩大其规模和地理市场领域，并在2003年进入中国市场。30年来，从最初公司只有4个人到如今在41个国家拥有超过400处实验室，拥有员工超过3万名，2000年至今已完成127起并购。除食品类鉴定以外，公司也迅速发展了其他品类的鉴定，比如生物药剂鉴定和医学诊断服务等。

Intertek:验货、电力业务起家逐渐扩张到全品类

Intertek(天祥集团)业务肇始于19世纪80年代，于2002年在伦敦证券交易所上市。公司主要为建筑，医疗保健，食品和运输等行业提供质量检测服务。天祥集团在世界100多个国家拥有超过42,000名员工，1,000多个办公地点，在纽约，伦敦和香港等地设有总部和实验室。Intertek上市以来累计涨幅超过14倍，累计超额收益超过1200%。2018年美国、中国(包括香港)、英国、其他地区的营收占比分别为31%、19%、7%和43%。

1880-1940:从爱迪生发明电灯开始。19世纪末，爱迪生发明了电灯，并成立了电器产品测试实验室(ETL)，同时期Inchape公司成立Labtest，同时收购了多家汽油、纺织、电子、矿物检测和检测公司，形成了专门的检测业务服务，其中包括CalebBrettgroup、SEMKO、ETL。1987年Inchape公司将包括LabTest及其在测试、检验和认证领域收购的其他公司重组，形成“英之杰测试服务”(InchapeTestService)集团，形成天祥的前身。

1940-1996:大量并购形成集团雏形。1973年，跨国汽车分销、零售商和服务公司Inchape决定踏入检测领域，并在香港成立了Labtest公司，成为Intertek的雏形。最开始，Labtest主要专注于纺织品、消费品等品类的检测服务。后来，公司逐渐从香港走向国际，且于1989年进入中国大陆市场，是第一家进入中国大陆市场的外资第三方检测机构。1975年起，Labtest收购了ETL、SMEKO等上述所有1880-1940年代创立的公司，并开始大规模收购其他各种行业的检测公司，开始提供包括运输、石油、石化产品、纺织品、电子产品、矿物产品、消费品等多个品类的检测服务。

1996-现在:Intertek集团成立，IPO后继续收购步伐。1996年，母公司Inchape聚焦汽车分销与零售业务，剥离检测业务，InchapeTestService(ITS)管理层引进查特豪斯发展基金，对ITS进行管理层收购，并更名为如今的Intertek。公司在2004年于伦敦证券交易所上市，并在上时候继续拓宽其检测领域覆盖面，将其领域继续拓宽至生物制药、食品、建筑和基础设施等。

2015年全球市场超万亿，食品/零售检测市场合计超3000亿

根据BureauVeritas15年年报，2015年全球检测市场空间已超1.4万亿。检测巨头BureauVeritas在15年年报中测算全球检测市场空间为1810亿欧元，约合人民币1.4万亿元(以19年6月11日欧元兑人民币中间价7.8147元计算)。其中食品、零售、油气、建筑建材、金属矿产、工业、交运检测市场空间超过千亿。

政府与公共组织、金属矿产、汽车检测行业市场较为集中，农产品、工业和建筑建材检测等行业竞争激烈。根据BV15年年报披露数据，政府与公共组织检测行业的全球主要参与者数量较少，基本处于寡头垄断的局势。船舶、零售品和交通检测行业的分散度居中;其中，零售品检测行业中玩具、纺织品和硬百货的市场相对集中，但电子消费品的市场分散度相对较高。食品、工业、建筑建材、电力和公共设施检测市场较为分散，集中度偏低;这些检测服务的全球参与者极少，多由一些高度专业化的本土公司提供。

预计18年全球检测市场空间或已达到1.8万亿。由于近些年来食品、医疗健康、汽车检测保持较高景气度，我们判断全球15-18年检测市场规模增速可能在8%-9%之间。我们根据各行业景气度和市场集中度分别对各行业市场空间进行预测，得出18年全球检测市场空间或已经达到1.8万亿，对应15-18年全行业平均增速8.5%。

展望2020，预计18-20年医疗健康、食品、汽车检测有望维持较高增速。根据各行业过去年份增长情况和我们对未来需求的展望，对全球检测行业未来景气程度做出了如下的预测:

预计18-20年医疗健康、食品、汽车检测市场增速有望超10%

医疗健康检测有望保持较快增长。随着对生物制品和大分子药物的分析服务的需求不断增长，制药公司对分析测试的外包日益增多，营养工业的需求不断增长，以及对药物研究/制造中QBD(设计质量)方法的接受度不断提高。我们预计医疗健康检测行业将保持高速增长趋势，2020年行业规模有望达到818亿元，18-20年%。

产量增加和法规趋严驱动全球汽车检测业务增长。近几年，全球汽车产量不断增加，带动汽车检测需求增加。另外，汽车检测市场还受到消费者安全意识增强、全球汽车行业法律法规趋严、汽车行业电子系统部署的推动。我们预计2020年全球汽车检测服务行业的规模有望达到1646亿元，18-20年%。

预计18-20年电力/交通/零售/矿产/工业/油气/船舶/流程检测规模增速在5%-10%之间

环保治理叠加电缆生产推动电力检测市场增长。电力领域，由于中国、日本、印度、韩国和澳大利亚等国的电缆生产和消费量增长，该地区已成为电缆测试和认证的最大消费者。这些国家日益增长的工业化有望在预测期内推动该地区电缆测试和认证市场的发展。环保领域，随着全球持续推进环境保护，环境检测市场有望逐渐放量。我们预计全球电力检测规模2020年能达到1376亿元，18-20年%。

贸易与基建推动，交通运输检测仍存增量市场空间。随着国际贸易的增长，贸易保障检测市场每年将维持平稳增长。且基建投入加速会导致相关检测市场进一步放量，我们预计2020年全球交通运输检测规模有望达到1752亿元，18-20年%。

零售品管制将更新，零售品检测市场稳步增长。随着消费升级，新产品、新技术层出不强，产品生命周期缩短。零售品的管制将更新，零售品检测未来市场有望持续增长。我们预计全球零售品2020年检测行业规模有望达到2685亿元，18-20年%。

金属需求支撑金属矿产检测行业业务量发展。近年来国际贸易的迅速扩张刺激了金属和矿业类大宗商品的巨大需求。加之2017年后主要金属价格回升以及QHSE(质量、健康、安全、环境)管理的加强、实验室检测外包等因素，金属矿产检测行业发展前景较好。我们预计2020年全球金属矿产检测服务行业的规模将达到2004亿元，18-20年%。

受益于工业基础设施投资增加，工业检测稳步增长。随着制造业向低成本国家转移，工业基础设施和金砖国家投资有望增加，工业检测行业也有望随之增长。我们预测2018-2020年工业用品检测行业将稳步增长，预计2020年全球工业检测行业的规模将达到1733亿元，18-20年%。

油气检测行业的发展与石油和石化产品的消费量息息相关。石油和石化产品的最终消费量将对石油与天然气检测行业产生较大影响。2014年，美国页岩油产业革命和全球经济增速放缓使得原油的供需缺口增大，国际油价持续下跌20个月，相关勘探项目受此影响也有所下降。2017年后，能源消费稳中向好，油气行业相对回升，将有助于石油与天然气检测行业的进一步发展，但总体而言油气行业仍面临具有挑战性的价格和竞争环境。我们预测2018-2020年油气检测行业增速将与之前持平，预计2020年全球油气检测行业的规模将达到2196亿元，18-20年%。

船舶检测行业增速受造船市场的周期性影响较大。2008年以前，全球经济的持续增长、经济合作伙伴数量的增加以及主要生产和消费中心之间的距离的增加都推动了需求的增长，但2008年爆发的经济危机使订单量迅速减少，这使得造船业持续了几年的低迷状态，2013年造船业出现反弹，之后形成的产能过剩又使造船业出现了2016年的周期性低谷。2017年以来，造船厂订单水平有所提升，同时适用于船舶航运的安全和环境保护的国际法规不断发展也为这一行业提供了增长机会。我们预测2018-2020年全球船舶检测行业增速将有所提升，预计2020年船舶检测行业的规模将达到615亿元，18-20年%。

流程检测行业预计实现稳步增长。目前化工、制药、造纸、水泥以及采矿企业必须妥善管理、审慎经营，由此确保在生产过程中始终都能有效控制并管理质量、健康与安全以及环境相关问题。流程检测为这类企业提供世界最新技术以及检验和审计、测量、风险分析和其他技术咨询等服务，同时还为其生产系统和流程的申请认证提供支持。我们预测2018-2020年流程检测行业将实现稳步增长，年复合增长率将达到7.1%，预计2020年全球流程检测行业的规模将达到439亿元。

预计18-20年建筑建材、政府与公共组织检测CAGR不到5%

城市化程度提高驱动建筑建材检测行业发展。高潜力国家的城市化程度不断提高，将导致大城市主要基础设施需求的增加，以及人们对生活质量和建筑物和设施性能的要求的不断提高。加之近年来成熟经济体中更严格的可持续发展要求和质量检测指导方针导致建材测试需求增加，建筑建材检测行业正实现稳步增长。我们预测2018-2020年建筑建材检测行业增速将与之前基本持平，预计2020年全球建筑建材检测行业的规模将达到1755亿元，复18-20年%。

政府与公共组织检测服务行业受多种风险因素影响。政府与公共组织检测行业包括边境管理、电子政府、道路安全与车辆管理等服务。国际组织鼓励各国政府建立安全的网络平台，以重组和简化政府服务，这有可能成为促进政府检测服务行业发展的驱动因素之一。新兴国家开展政府检测业务可能会遭受政治或经济不稳定、内战、暴力冲突、社会动荡或恐怖组织的行动的风险。我们预测2018-2020年政府与公共组织检测服务行业增速将较之前略有下滑，预计2020年全球政府与公共组织检测服务行业的规模将达到615亿元，复合年增长率约为2.0%。

预计2020年全球检测市场空间有望达2.1万亿

综上所述，2020年全球检测市场规模有望达到2.06万亿。根据对于细分子行业景气程度预测，我们预计2020年全球检测市场空间有望达到2.06万亿，其中食品、零售、油气、金属矿产行业检测市场有望超过2000亿元。

我国检测市场快速发展，18年市场规模已达2811亿元(不包括贸易保障检测和医院医药)。根据国家认监委的数据，2008-18年，中国检测市场规模从499亿元增长至2811亿元，CAGR为19%。

机构数量庞大，行业竞争激烈

2018年全国检测机构超3万家，平均收入仅712万。根据国家认监委发布的《2018年度全国检验检测服务业报告》，2018年我国检测机构为39472家，同比增长7.3%，近五年年均增长9.7%，共实现营业收入2811亿元，平均收入仅712万。

外资检测机构竞争力突出，私营企业竞争激烈。2018年检测行业平均每家机构收入为712万元，但不同类型的机构营收能力差别较大。外资企业凭借其成熟的管理体系和品牌知名度，2018年在中国外资企业的平均收入高达5973万元，为行业平均值的8.4倍。

中国检测行业细分市场概览:处于高增长阶段，集中度有望持续提升

根据BV年报所披露细分行业及相关服务内容介绍将我国《2017年度中国认证认可检验检测统计分析报告》中的细分行业进行重分类，具体分类情况如下表。

我国检测行业细分市场中，市场份额最高的子行业分别为建筑建材检测行业和工业检测行业。2017年，建筑建材检测、工业检测、环保检测2017年的市场规模最大，分别为576、365、259亿元，占比分别为24%和15%和11%。

我们预计2020年中国检测行业市场空间有望达到3370亿元。我们参考《2017年度中国认证认可检验检测统计分析报告》和国家认监委披露的2018年检测行业数据，预计2020年我国检测行业市场空间有望达到3370亿元，医药、交运、零售品检测有望维持较高增长速度。

中国检测企业多深耕细分领域，未来有望迎来高质量的行业整合。我们在前文行业市场分析中提到，中国检测市场处于快速发展期，竞争格局较分散，目前国内上市的相对大型的检测企业大部分都深耕某一细分领域，享受较为丰富的客户资源和品牌公信力，比如国检集团专注于建材建工检测、金域医学专注于医学检测、安车检测专注于机动车检测，在其专注的领域全国范围内完成实验室布局扩张。而华测检测则在工业品、消费品、生命科学以及贸易保障四大检测领域，相对来说业务范围最广，品牌公信力最强，作为第三方龙头从细分领域做起，最终通过收购达成了较全的检测产业链覆盖，加速成长态势明显，有望成为行业整合的领跑者。这是我们认为华测检测拥有成为中国检测龙头、国际检测巨头基因的中国检测民企的原因。

华测检测:国内唯一实现全产品线+全地域覆盖的民营检测公司

根据公司官网资料显示，截至2018年底，华测检测实验室网络已经遍布全国，分布于深圳、上海、苏州、北京、宁波、青岛等地，并逐步拓展东北、中西部地区，另外，公司也在推进国际化布局，在台湾、香港、美国、英国等地建设联络点。1)在生命科学检测领域，全国全面布局。公司生命科学领域主要包括食品、环境、医学、药学，其中食品和环境是14-17年公司实验室的主要拓展领域，由于天然的取样检测和检测半径的限制，单个环境和食品实验室的辐射半径相对较有限，目前公司已经基本完成了全国网点的布局，公司目前近一半的实验室属于食品和环境实验室。2)在贸易保障检测领域，布局沿海及内陆发达区域。贸易保障是公司的传统优势业务，公司在沿海和内陆贸易发达的主要城市积极布局，目前竞争格局稳定，利润率高。3)在消费品检测业务，未来可能加大并购力度。公司在汽车检测领域优势突出，其余领域相对较弱，2016年公司与沃尔玛签订合作协议，为其提供玩具、纺织品、电器、化妆品等领域的检测服务，成功进入其供应链体系。未来希望通过海外并购拉动玩具、纺织和轻工等消费品检测业务，获得海外优质大客户认可，发挥规模效应。4)工业品检测众多领域，长三角地区成布局重点。在上海/苏州/重庆等众多地区设立建材与工程实验室，继续加强对华安无损的管控，积极拓展工程建材、工程监理等业务。

18年利润率拐点显现，随着管理效应逐步发挥效果，将开启向上通道。2016和2017年华测检测仅有1.0和1.3亿净利润，大幅低于市场预期。原因包括:1)新增实验室较多，新增实验室处于亏损阶段;2)石化检测领域的并购标的华安计提大额坏账损失;3)计提商誉减值较多(商誉减值计提16年5200万元，17年1162万元);4)17年公司对瑞欧丧失控制权，不再纳入17年报表。2018年公司步入业绩拐点，归母净利润2.7亿，同比增长101.6%，净利率为10.1%，主要原因:1)资本开支有所降低，前期投入实验室逐步成熟;2)加强精细化管理，人均产值提升;3)华安减亏，在我们较保守的盈利预测下，公司2019-2020年的净利率分别为11.5%/12.5%。考虑到中国人均收入较低，因此人工成本/收入比例会低于发达国家水平，预计随着产能利用率的提升，净利率有望达到15%左右水平。

国检集团:建材工程检测龙头

国内建材建工检测行业龙头，借助资本市场迎来快速扩张期。中国建材检验认证集团股份有限公司前身为轻工业部机械出口供应公司，2005年划转并入中国建材总院，由中国建筑材料科学研究总院内部检测认证资源整合组建，2016年11月9日在上海证券交易所A股主板成功上市。公司检验认证业务脱胎于控股股东中国建筑材料科学研究总院，由早期的国家建筑材料测试中心等国家级中心和行业级中心孕育而来，现已经发展成为国内建筑材料及建设工程领域内规模最大的综合性、第三方检验认证服务机构。服务对象包括建筑材料生产和流通企业、建设工程建设及施工单位、太阳能光伏生产及应用企业、碳排放权交易单位、各级政府质量和安全生产监督主管部门及消费者等。

国内建材建工检测行业龙头，借助资本市场迎来快速扩张期。中国建材检验认证集团股份有限公司前身为轻工业部机械出口供应公司，2005年划转并入中国建材总院，由中国建筑材料科学研究总院内部检测认证资源整合组建，2016年11月9日在上海证券交易所A股主板成功上市。公司检验认证业务脱胎于控股股东中国建筑材料科学研究总院，由早期的国家建筑材料测试中心等国家级中心和行业级中心孕育而来，现已经发展成为国内建筑材料及建设工程领域内规模最大的综合性、第三方检验认证服务机构。服务对象包括建筑材料生产和流通企业、建设工程建设及施工单位、太阳能光伏生产及应用企业、碳排放权交易单位、各级政府质量和安全生产监督主管部门及消费者等。

建科院:建设工程检测老牌企业

从事建筑工程检测业务20余年，面向绿色建设运营发展。深圳市建筑科学研究院(建科院)成立于1992年，于2017年在创业板上市。公司主要提供以面向绿色建筑和生态城市建设为核心的涵盖科研、规划、设计、咨询、检测、项目管理以及运营等全过程所需综合解决方案，目前已经逐步发展成为国内知名、领先的绿色建筑和生态城市综合技术服务提供商之一。公司主营业务主要包括建筑设计、公信服务、城市规划、建筑咨询等。建科院从事建设工程检测业务超过20年，检测项目达300多项，可检参数达1,600多个。目前公司公信服务主要包括工程测评、产品测评、能效提升和环境提升等多个板块。

业绩向好，公司收入、净利润呈现增长态势。2015至2018年，公司营收及归母净利润持续实现较高增长，营收/归母净利润复合增速分别为12%和15%。18年公司实现营收3.97亿，归母净利润0.35亿。

检测(公信服务)业务占比增大加，毛利率位列各板块第一。目前公信服务是公司重要的的核心主营业务之一，作为目前毛利率最高的业务板块，公信服务业务在公司中的比重也逐年增加。2018年，公信服务业务营业收入达1.04亿元，同比增加12.2%，占营业总收入比重达26.2%，居各项业务前列。自2014年以来，公信服务毛利率一直处于各项业务首位，2018年达49.6%。

建研集团:福建建工建材检测龙头

公司是福建建工建材检测龙头。公司检测业务目前覆盖区域主要是福建省、重庆、上海、云南、海南。建研检测集团有限公司是福建省资质最高、规模最大、技术水平领先，横跨建设、市政、公路、港口和铁路等多行业的工程检测鉴定机构，拥有全部15项建设工程质量检测专项资质的综合检测机构之一，据调研，17年公司在厦门建工检测市占率50%。公司技术服务业务以检测业务为主，检测业务具备轻资产，高毛利率的特征。2018年，公司建研技术事业部(建研检测集团)综合技术服务业务保持基本平稳发展态势，实现营业收入4.01亿元，同比增长15%。从历年公司检测业务收入占综合技术服务业务收入的比例来看，公司综合技术服务业务收入约90%来自检测业务。检测行业属于知识技术密集型行业，核心资产为公司人才，生产环节不存在被原材料、半成品等大量占用货币资金的情况，因此公司检测业务属于典型的轻资产结构。公司检测业务也具有很高的毛利率，多年在40%-50%区间波动，明显高于公司另一大主营业务外加剂业务的毛利率。

苏试试验:力学环境试验领导者，试验服务和试验设备双轮驱动

技术研制领先全国，多项技术填补国内空白。苏试试验的前身苏州试验仪器总厂成立于1956年。于2008年引入了战略投资者组建苏州苏试试验仪器有限公司，并于2015年在创业板上市。从1962年制造出中国第一台电动振动台开始，经过五十多年的发展，公司已经成功研制出填补国内空白的、最大推力可达784kN的多台同步电动振动试验系统、国内推力最大的多自由度振动试验系统及国内首创的三轴同振电动振动试验系统等一系列国内领先、国际先进的试验设备产品。

公司营收一直保持较高速度增长。2017年年营业收入4.9亿元，同比增长24.52%。另外，根据2018年年报，公司2018年营收6.3亿，扣非归母净利润6,061.9万元，营业收入、营业利润、扣非归母净利润分别增长28.11%、23.03%、9.56%。

总体来说，振动试验设备和环境与可靠性试验服务的需求与国家和企业的整体研发经费投入水平高度相关。根据国家统计局的数据，2018年，我国研究与试验发展经费支出为19657亿元，同比增长12%，16-18年均保持10%以上增速。

近年来实验室人处于扩张阶段，产能利用率爬坡需要一定时间，ROE和ROA自13年来逐步下滑。从ROE来看，公司2018年ROE为9%，2017年SGS和Intertek的ROE分别达到45%和34%。从周转效率来看，公司2018年总资产周转率为0.5，SGS与Intertek资产利用效率相对较高，总资产周转率分别为1.1、1.2，均高于1。

广电计量:国内规模最大可靠性与环境试验服务机构之一，综合性布局初见成效

广州广电计量测试技术有限公司成立于2002年5月24日，是无线电集团下属子公司，由广电有限系无线电集团二级经营单位校准测试中心改制而来，其前身为原国家信息产业部电子602计量测试站，始建于1964年，有着深厚的技术积累。广电有限在此阶段专注于计量领域的服务，2005年又率先在行业内普及下厂计量(即上门服务)的服务模式，引领了计量行业新的发展方向。目前，公司的主要服务为计量服务、检测服务，其中检测服务主要为可靠性与环境试验、电磁兼容检测、环保检测、食品检测和化学分析。

深耕计量服务，广拓检测服务。公司已在广州、天津、长沙、无锡、郑州、武汉、北京、西安、成都、沈阳、南宁等地设立了计量、检测实验室，2018年底已在全国设立22个计量检测实验室基地，拥有业务范围覆盖全国的54家分子公司，可向客户提供包括计量校准、可靠性与环境试验、电磁兼容检测、环保检测、食品检测、化学分析在内的一站式检测服务。从2018业务占比来看，公司两大收入贡献板块为计量服务和检测服务中的可靠性与环境试验，分别占比30.3%/28.8%。

计量和检测服务均能实现高速增长。从公司经营数据来看，营收逐年增加。根据2018年年报，公司18年全年营收12.28亿，同比增加46.68%。分板块看，计量服务在近两年超过30%的增速;可靠性与环境试验2018年营收同比增长1.08亿元，增速则达到44%,军工业务获得较大突破，承接大项目能力有所提升;电磁兼容检测方面，已在全国布局8个检测基地20个电波暗室，实验室数量和技术服务能力位居全国前列，且大客户优势明显;化学分析方面，获得海尔、格兰仕等著名电子电器制造商认可及中、美、英、德4国船级社认可，资质能力全面升级;食品检测方面，广东、湖南、河南、辽宁等地的专项抽检项目各有突破，资质能力扩展迅猛;环保检测方面，土壤检测、基站辐射业务增长较快，2017/2018年增速分别达到4%/106%。

能利用率18年提升推动资产周转率回暖，ROE自2016年来持续提升。从ROE来看，公司2018年ROE为16%，2017年SGS和Intertek的ROE分别达到45%和34%。从周转效率来看，公司2017年总资产周转率为0.71，SGS与Intertek资产利用效率相对较高，总资产周转率分别为1.1、1.3，均高于1。

电科院:从事电器综合检测的独立第三方机构

国内电器检测行业龙头，介入军工新能源领域。电科院是一家全国性的独立第三方综合电器检测机构，目前已形成了从低压电器到高压电器全覆盖的检测能力，并建有完善的实验室质量控制体系和检测业务流程，是我国电器综合检测行业的龙头企业之一。另外，公司是中国人民解放军总后勤部授予的“后勤军工产品检测试验机构”，之前布局的新能源产品试验系统也已经陆续投产，贡献营收，军工产品和新能源检测业务给公司带来较大的增长空间。

电器检测业务为主，检测业务利润较高。公司主营高低压电器的技术检测服务，2012-2017年，电器检测业务营收占比均超90%。2015年至今，公司营业收入和利润保持稳定增长，2018年营收达到7.1亿元，同比增长10.3%，归母净利润为1.3亿元，同比增长3.8%。2012年以来，公司电器检测和环境检测业务的毛利率均超过50%，与其他业务相比，利润率较高。

公司系我国唯一一家可同时从事高低压电器检测业务的独立第三方检测机构。公司系我国长江以南地区唯一一家可以进行40.5kV50kA直接试验的高压电器独立第三方检测机构。2007年后开始高压业务发展起来的，低压检测领域国内检测机构相对较少，资质壁垒要求比较高，具备一定垄断性质。2018年公司高压/低压检测业务营收占比分别达到78%/17%，毛利润占比分别达到76%、17%。

ROE和ROA自16开始处于持续回升通道，资产周转率效率较检测行业龙头仍有提升空间。从ROE来看，公司2018年ROE为6.3%，2018年SGS和Intertek的ROE分别达到40%和34%。从周转效率来看，公司2018年总资产周转率为0.19，SGS与Intertek资产利用效率相对较高，总资产周转率分别为1.2、1.1，均高于1。

金域医学:国内独立医学实验室龙头企业

独立医学实验室市场领导企业，布局广、规模大、项目全。金域医学前身鑫圣有限成立于2006年，目前金域医学主要从事第三方医学检验及病理诊断业务，向各类医疗机构(包括医院、妇幼保健院、卫生院等)提供医学检验及病理诊断外包服务。目前，公司已经发展成为国内独立医学实验室中营收规模最大、覆盖网络市场最广、检验项目及技术平台齐全的市场龙头企业。截至2018年年末，公司已在全国(包括香港地区)建立了37家中心实验室，服务网络覆盖全国90%上人口所在区域。

营业收入与归母净利润持续快速增长。近六年，公司业绩快速发展，营业收入从2013年的13.6亿元增长至2018年的45.3亿元，归属母公司股东的净利润由2013年的5245万元增长至2018年的2.3亿元，年复合增速均超过30%。2018年，公司实现营收45.3亿元，同比增长19%，净利润为2.6亿元，归母净利润为2.3亿元，同比增长23.8%。

以检测业务为核心，探索业务多元化外延。金域医学的主要业务支柱为检测类业务，包括医学检测和非医学检测服务。根据公司2018年年报，公司检测类业务营收占比达总营收的94%，是公司业务的绝对支柱。除检测类业务外，金域医学也以检测业务为核心积极探索业务多元化外延。凭借着的平台优势、布局优势和冷链物流体系的优势，公司近两年于医疗服务产业链上不断进行业务拓展，已经成功开拓了销售诊断产品、冷链物流服务和健康体检服务等多个板块，致力于完成由独立医学实验室向综合医学服务提供商的转变。

迪安诊断:体外诊断整体化服务提供领导者,率先完成全国省级实验室布局

迪安诊断技术集团股份有限公司成立于2001年，是一家以提供诊断服务外包为核心业务的第三方独立医学诊断服务机构，并于2011年7月在深交所创业板上市。公司主要面向各类综合医院与专科医院、社区卫生服务中心(站)、乡(镇)卫生院、体检中心、疾病预防控制中心等各级医疗卫生机构，以提供医学诊断服务外包为核心业务的医学诊断服务整体解决方案，凭借具有迪安特色的“服务+产品”一体化商业模式成为体外诊断行业的领先者。

上市以来业绩稳定，维持高速增长。公司2011-2018年营收实现%，18年营收达到69.7亿元;归母净利润2011-2018年实现%,18年归母净利润为3.9亿元。

产品服务双轮驱动，检测服务毛利率维持高位。体外诊断产品代理和体外诊断服务是公司两大主营业务，且两个板块均保持着较高的增速。根据2018年年报，公司诊断产品和诊断服务的增速分别达到49.2%和23.9%，其中诊断服务营收占比为33.9%。毛利率方面，诊断服务毛利优势明显，2018年诊断服务和诊断产品毛利率分别为41.5%/30.3%。近年来，公司还成功切入冷链物流平台、高端健康管理领域。2018年公司营收占比中，诊断产品和诊断服务仍处主要地位，占比分别为64.2%和33.9%;健康体检、冷链物流、融资租赁营收占比分别为1.4%、0.3%和0.2%。

中国汽研:六大汽车检测中心唯一上市公司

六大汽车检测中心中唯一的上市公司，竞争优势明显。中国汽车工程研究院股份有限公司始建于1965年3月，原名重庆重型汽车研究所，系国家一类科研院所。公司于2010年11月整体变更设立为中国汽车工程研究院股份有限公司，并于2012年6月上海证券交易所上市。中国汽研是国内六大汽车检测中心中唯一上市公司，其余五家分别为上海机动车检测中心、长春汽车检测中心、襄樊达安汽车检测中心、天津汽车检测中心和国家客车质量监督检验中心。根据公司招股说明书，上述6家国家级质量检测检验机构占据了我国汽车测试评价业务70%左右的市场份额，中国汽研占6家机构总市场份额的10%左右。在六家检测机构中，只有天津中心、客车中心和重庆中心不从属于整车厂商，具有独立第三方优势。另外，公司下属重庆中心在检验能力上面也具有比较优势。

公司主要业务为汽车技术服务业务和产业化制造业务。其中汽车技术业务在2018年占总营收的40%。公司的汽车技术业务可分为汽车技术研发与咨询服务和汽车检测业务，其中汽车检测业务占技术服务营收约80%。公司汽车检测业务主要可分为两部分，即质量监督监测业务(强制性检测)和普通测试评价业务(非强制性或研发检测)。质量监督检验业务主要是指按照政府监管部门相关法规要求而进行的测试评价。普通测试评价业务主要是指除了满足政府监管部门要求的质量监督检验以外，汽车企业为了产品研发、改进、验证和供应商质量管理等要求而进行的测试评价。公司目前强制性检测服务占比略多，但研发型测试业务近年也有一定的增长。

安车检测:国内汽车检测行业龙头，涉足检测站运营及尾气检测领域

汽车检测行业龙头，业务覆盖机动车检测和行业联网监管领域。安车检测成立于2006年，并于2016年12月在深交所上市。公司立足于汽车后市场，提供的主要产品包括机动车检测业务解决方案、行业信息化联网解决方案及环境污染防治在线监测管理系统解决方案，是国内少数能同时提供机动车检测系统和行业联网监管系统的供应商。公司主业经营机动车检测系统，主要检测机动车行驶安全性、经济、动力性能以及行驶尾气排放状况。新车下线检测系统还能够进行定制化设计，满足不同车辆的检测需求。

机动车检测系统业务占比逐年提高，支撑营收增长。公司主营机动车检测系统，2011年至2018年，机动车检测系统业务营收占比均超过80%。检测行业联网监管是公司第二大业务，业务占比为5%-14%。受益于机动车保有量和检测需求的稳步增长，公司机动车检测系统业务收入占比也迅速提高，2018年对收入的贡献达93%。此外，公司检测系统业务始终保持较高利润率，2012年以来，公司机动车检测系统业务的毛利率均超过45%。

利润高速增长，2018年实现归母净利润1.3亿元。2014年至今，公司归母净利润始终呈现增长态势，年复合增长率达36%。2017年公司营业收入为4.1亿元，同比增长29%，归母净利润为0.8亿元，同比增长61%。公司2018年营业收入和利润保持高速增长，全年实现归母净利润1.3亿元，同比增加59%。

中国力鸿:中国最大的煤炭检测服务商

唯一在北方四港均运营实验室的检验公司。2009年1月华夏力鸿在北京成立，2016年7月12日在香港主板挂牌上市。中国力鸿主要提供提供煤炭/焦炭的品质检验、重量鉴定、监督检验、监装监卸、监督水尺等相关技术咨询与培训等服务。客户群主要包括国有及私营煤炭开采公司、煤炭分销公司及发电公司，主要客户包括神华、华能、大唐、伊泰、陕煤、中煤、华润电力、华电、国电、中国投资、浙能富兴、粤电、珠江电、深能源等各知名企业。根据公司公布的聆讯后资料集，按2015年煤炭检测及检验服务产生的收入计，中国力鸿占据约18.9%的市场份额，排名第一，同时也是是中国唯一在北方四港(占2015年中国下水煤交易总量的80%以上)均运营实验室的独立质保供应商。

国内布局覆盖水陆，海外版图进一步扩张。2017年及以前，中国力鸿的服务中心主要覆盖中国的煤炭交易海港，对下水煤交易提供检测服务。2017年中国力鸿在陕西省、湖北省新建了服务中心，2018年在新疆新建了服务中心，持续渗透陆路煤炭检测市场，截至2018年底，公司在秦皇岛、唐山(京唐港和曹妃甸)、天津、黄骅、南京、珠海、江阴、湖南、广州、湖北、新疆、陕西等地设有十二个分支机构。除此以外，公司还积极拓展海外版图，原有新加坡、印度、马来西亚、印尼四个海外服务中心，2018年新建了澳大利亚、巴基斯坦两个海外服务中心，至此海外服务网络已覆盖东南亚、南亚及澳洲地区，并在业务多元化上取得突破，在海外服务中心开展了除煤炭以外的其他矿产品、石油化工品、农产品检验的业务。

钢研纳克:我国金属材料检测领域的先行者

我国金属材料检测领域的先行者。钢研纳克成立于2001年，公司前身是自1954以来在金属材料和冶金工艺分析测试领域积淀多年的原钢院，目前公司控股股东为中国钢研，是中国钢研旗下专业从事分析测试业务板块的公司。中国钢研是国务院国资委直接管辖的中央企业。公司拟于2019年在创业板上市，于2018年12月向证监会递交了招股说明书。钢研纳克是专业从事金属材料检测技术的研究、开发和应用的企业，主要的服务和产品包括第三方检测服务、检测分析仪器销售、标准物质/标准样品、能力检验服务、腐蚀防护工程与产品，以及其它检测延伸服务。