投资、理财、选股，懂一点ROE（ROA/PE/PB）

最简单的方式介绍ROE和应用。

ROE（净资产利润率/净资产收益率）=净利润/净资产。

举个最简单例子。A公司ROE=20%，意思是股东投入100元，赚20元。

（一）ROE和ROA

如果股东投入100元，从银行借了100元，那么A公司就是一共投入了200元，赚了20元，此时ROE也是20%。

而另外一个指标ROA（总资产回报率/总资产利润率=净利润/总资产）则是10%。

资产负债率=负债/总资产=100/（100+100）=50%

ROE和ROA的关系（体现A公司杠杆程度）：ROA=ROE*(1-资产负债率)

换句话说：同样的本金，赚同样的利润，ROE相同，而借款越多，资产负债率会越高，ROA会越低，表示企业使用资金的能力越差，风险也越高。

（二）ROE和PE、PB

PE（市盈率）=市值/净利润，PB（市净率）=市值/净资产

ROE=净利润/净资产=（市值/净资产）/（市值/净利润）=PB/PE

还是上面的例子，A公司市值假设为300元，则PE=300/20=15；PB=300/100=3。

简单来说，你可以花300元钱，买回一家A公司。这家公司净资产100元，从银行借了100元，而每年可以产生20元的利润。

（三）复利回本时间

假设A公司每年不分红，则A公司每年产生20元利润全部留存用来发展。

对于投资者来说，刚买来的时候净资产100元，

第一年后净资产120元（100*120%），

第二年后净资产144元（即：120*120%），

第三年后净资产172.8元（即：100*（1+20%）^3）

换算过来300=100*（1+20%）^？（年），即：6年时间可以回本。

可以看出，你回本的时间不是简单的PE数值15年，而是一个复利的6年。

（四）分红之后的复利回本时间

假设A公司每年分红5元，此时股息率=股息/股价=5/300=1.67%；分红率（派息率、股利支付率）=股利/收益=5/20=25%；

有些把分红率解释成股息率，这个不用纠结，大家看计算公式就可以。这里用百度百科的解释，即相对于收益的比例。

A公司分红5元后，留存15元用于公司发展，则净资产每年增加15%。

即第一年后100*（1+20%）：分红5元，净资产为100*（1+20%）-5。

第二年（100*（1+20%）-5）*（1+20%）：再次分红5元，净资产为（100*（1+20%）-5）*（1+20%）-5；

这里大家可以看到，分红虽然使你手里有了现金，但同时也失去了每年20%的回报机会。回本时间当然变长。

这也是巴菲特之前说的：我们不分红，因为我们认为能将赚到的每1元钱去赚更多的钱。

但是不是不分红就最好呢？

分红可以去寻找更好的投资机会，或者亲身感受到投资的收益，港股是比较注重分红。

是不是要利润全分红呢，上面例子可以看到，

全部分红将失去企业复利发展的机会，失去了企业扩张潜力。

（五）什么比例合适？

没有固定答案，但是ROE过低的企业肯定不适合投资，完全是浪费股东的钱；ROE持续过高呢，不科学，要交税，而且无法持续。

有很多推导公式和观点，这里不讨论了。

个人建议ROE如果可以持续大于15%，属于较好的有潜力的企业；ROE持续大于20%就属于优秀企业。

在看ROE的同时，还要分析PE和PB，ROE用来说明未来的潜力，PE和PB用来反映当前价格贵不贵。

PE多少合适呢？个人建议能控制在15以内最好，优秀企业可以放宽，尽量不超过20倍数。

最后一个PB指标是参考指标，因为净资产不是一个企业的必备因素。

例如互联网行业净资产较低，PB自然很高，而重资产行业如矿产、不动产、包括银行等PB很低。建议依照行业平均标准判断。

（六）投资没有万能公式

本文尽量用最简单的方式解释指标的关系，但是指标仅能看出企业的过去，而且还可能存在报表处理手法，需要核查报表验证。

因此以上指标不能拿来主义，也不是万能公式。

投资投的是未来，企业以后的发展如何，能不能保持高ROE的发展。

还需要更多的对行业、企业的判断，如巴菲特的护城河理论、能力圈、耐性等等。

（七）投资五步法

这里简要罗列一种研究的方法，不展开。

第一步：这家公司是做什么的？（盈利模式等）

第二步：这家公司是归谁管？（股东管理层等）

第三步：这家公司以前好不好？（ROE等多种指标）

第四步：这家公司未来好不好？（护城河等）

第五步：这家公司股票现在贵不贵？（PB和PE等）